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公司2019年以来影视、游戏、电竞多元产业稳步成长,协同效应进一步增强,积蓄中长期发展动力,培育未来业绩新增亮点。公司游戏及影视项目储备丰沛,为公司持续增长提供动力。游戏储备产品包括《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》、《梦间集天鹅座》、《梦幻新诛仙》;影视储备产品包括剧集《不婚女王》、《我不结婚的理由》、《最美的乡村》、《霍元甲》、《义无反顾》等。有分析指出,公司是稀缺的游戏+影视内容平台型企业。从短期维度看,公司多款新游将上线,可关注新游戏表现;从中长期维度看,5G推动云游戏相关发展,完美世界作为国内优质CP,在大屏、重度游戏开发经验和能力领先,在云游戏时代研发优势将得到更充分体现。整体来看,公司中期增长确定性强、估值提升空间大。
公司具备完备的先进封装能力,超大封装以及超小间距互连技术领先。公司当前已完成60*60mm超大FCBGA封装开发,具备顶级服务器芯片封装能力,是国系OSAT中唯一能做50mm以上封装的公司;Bump间距已做到40um,具备2.5/3D先进封装基础实力,是国系OSAT中最强。东北证券(9.340, 0.04, 0.43%)指出,受益于鲲鹏产业链高净值产品,长电星科金朋产能利用率有望快速提升。我们预测鲲鹏业务在2020、2021年将为公司带来10.41、54.63亿元收入。另外,当前SiP技术还处于组装技术阶段,OSAT SiP业务受到EMS厂侵蚀。待5G终端设备放量,SiP将向更高密度的3D和异质集成方向发展,AiPAoP SiP、Fanout SiP将是未来几年SiP发展的方向,OSAT的不可替代性地位将得到进一步加强。
公司近年来纵向发展业务,目前已经开拓至智能声学整机、智能硬件的 OEM 业务。国金证券(9.480, 0.18, 1.94%)预计2019-2021年大客户TWS出货量维持快速增长,同时安卓客户TWS 开始大规模放量,公司是大客户Airpods整机代工的核心供应商,受益于市场份额的提升,出货量增速有望领先行业;随着二季度良率的提升,公司Airpods出货量以及毛利率进一步提升,未来两年TWS的放量将是公司整体业绩的核心驱动力。此外,公司自2016年以来是Sony和OculusVR眼镜的独家代工厂,长期深耕上游VR零组件产品,同时2018年公司与在AR光波导镜片领域位于全球第一梯队的WaveOptics签订了独家生产合作伙伴协议,帮助公司奠定在AR眼镜代工领域的龙头地位。看好VR、AR眼镜成为公司长期发展的驱动力。
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