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美联储加息周期的收益率曲线都会趋平
此外,他指出,每次美联储加息时,美国国债收益率曲线都会趋平。
如下图所示,自上世纪90年代以来,每当联邦储备利率上升时,2年期与30年期美国国债收益率的利差都会减少。
因此他认为,投资者不需要过于担心收益率曲线趋平。
美联储和美财政部政策对收益率曲线的影响
Szczurowski认为,美联储和美国财政部的政策都可以人为影响美国国债收益率曲线。
早年美联储在第四轮量化宽松(QE4)前曾实行扭曲操作(Operation Twist),具体来说,美联储出售短期美国国债而购入长期美国国债,以缩小长期美国国债与短期美国国债的利差。
因此他指出,这是美联储有意使美国国债收益率曲线平坦化的政策,因为他们认为远期美国国债的收益率对经济的影响更大,房贷或企业贷款大体上都是与长期美国国债的收益率挂钩。
另外,美国财政部的政策也一定程度上使美国国债收益率曲线平坦化。如下图所示,美国财政部发行的美国国债中,绝大多数将在5年内到期。
这样的美国国债结构很难使美国国债收益率曲线变陡,毕竟大多数的美国国债的供给都是较为短期的。
假使美国财政部发行更多的长期债券,他认为美国国债收益率曲线一定会变得更陡。
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