企业估值成为最重要指标
赛迪顾问在发布会上表示，对于科创板，各地的热情很高，都在积极遴选企业准备申请上市，其中，北京市、浙江省、陕西省已完成企业名单遴选。为鼓励本地企业赴科创板上市，有6个省份出台了多项补贴政策，其中上海市最高补贴达到2000万元，补贴最低的省份也有100万~200万元的奖励。
据了解，相比目前的主板上市标准，科创板上市标准中，盈利指标降低，更注重市值指标。例如，预计市值不低于人民币10亿元的，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的需具备明显的技术优势并满足相应条件。
赛迪顾问总裁孙会峰在媒体发布会分析了战略新兴产业的行业前景如何研判、企业的核心竞争力以及企业的估值逻辑。他认为，一个好企业的增长可能有瓶颈，资本市场对其进行评估时可能会有偏差；而企业处于产业链的不同环节，则成为评价企业价值的关键；同时，公司股票最终能否成功发行，也牵涉到定价策略。
最具上市潜力的创新样板
科创板重点支持六大战略性新兴产业，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药。赛迪顾问发布了四份行业分析报告，包括集成电路、人工智能、高端装备和生物医药。以生物医药为例，入围企业都是富有创新性的科技企业，如在生物制品方面，有国内第一个在美国开展创新生物药临床的健能隆；国内双抗研发平台的领军企业康宁杰瑞；40%在研项目具备全球首创潜力的康方生物。在高端化学药方面，有聚焦病毒治疗、丙肝新药填补国内空白的银杏树药业；长效糖尿病药物大大延长患者用药周期的派格医药。在高端医疗设备与器械方面，有高端影像设备国内厂商市场份额第一的联影医疗。
在高端装备行业，大疆创新成为赛迪顾问推崇的标杆。大疆创新是著名的无人飞行器控制系统及无人机解决方案的研发和生产商，以“飞行影像系统”为核心发展方向，研发了广泛用于航拍、农业、消防、救援等领域的无人机产品，技术水平处于全球领先水平。在消费级无人机全球市场占有率位居第一，2017年，企业实现营业收入175.7亿元。大疆创新的专利申请数一直位居行业首位，2017年公司的专利公开数达到916项。就核心业务与科创板契合度而言，大疆创新科技是一家专注于飞行器及飞行影像系统的技术公司，主流产品线包括工业无人直升机飞行控制系统及地面站控制系统、一体化多旋翼飞行器等。目前公司已完成5次融资，投资方包括红杉资本、远瞻资本、麦星投资等。2018年4月完成战略融资，融资金额10亿美元，投资方未披露，市场估值超过150亿美元。
而在人工智能领域，赛迪顾问所确定的企业分析样板分别是商汤科技和虹软科技。
商汤科技创立于2014年11月，专注于计算机视觉和深度学习原创技术，通过研发视觉技术，赋予计算机视觉感知和认知的能力，同时在人脸识别、物体识别、图像搜索、智能监控领域有所成就。2018年全年三轮融资共融资22.2亿元，估值已超过300亿元。
赛迪顾问认为，商汤科技作为全球人工智能领域的佼佼者，已深入布局安防、金融、手机、自动驾驶、零售等领域，并承接建设国家级平台“智能视觉国家新一代人工智能开放创新平台”。作为全球领先的人工智能平台公司，商汤科技大规模融资将进一步夯实其在人工智能领域的领军地位。
虹软科技，创建于1994年，20余年来一直专注于智能视觉技术领域，拥有智能手机、智能汽车、IoT等多个领域的解决方案，与ARM、高通、MTK等产业链伙伴建立了长期合作关系，算法深入三星、华为、OPPO、vivo、小米等知名品牌产品。
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赛迪顾问分析认为，虹软科技在技术、人才、专利方面拥有二十年的沉淀积累，技术实力过硬，在智能手机为代表的的智能终端领域已有大量知名客户与广泛应用，商业模式清晰、健康。未来，随着智能终端种类的丰富与设备数量的增长，采集的图片视频包含了大量的数据信息，计算机视觉将会扮演关键角色，有望带动虹软的新一轮发展。
业内人士分析，科创板上市标准或将参考成熟市场的上市条件，综合考虑市值、收入以及特定行业的指标，比如创新药企业的临床进程。
“科创板面向的是在当前制度框架内无法在沪深交易所上市的科技型创新创业企业，对标纳斯达克和联交所。科创板上市标准将参考这些成熟市场的上市条件。”接近上交所人士向21世纪经济报道记者透露。
国内之前的上市制度是审核制，审核的核心指标是净利润，这就导致了大量“新经济”企业无法在国内上市。
上述人士表示，未来的上市标准将选取怎样的数字还未确定，但大致的制度设计方向基本成型。
“可以不要求企业盈利，但需要具备一定的收入规模，市值方面也要有一定的体量。综合而言，科创板上市企业应该是在PE投资阶段的，而不应是天使轮以及VC轮投资阶段的企业。”该接近上交所人士认为。
值得注意的是，预计无收入的创新药企业也会被科创板接纳，可作为特殊行业设立特殊标准，具体的标准可能是临床进程。
“市场和存续期方面也都需要考虑，但究竟最终如何确定标准也还没有确定。”上海一位券商人士表示，“科创板的各项政策需要一个持续不断完善的过程。但在科创板初期可能不会有过多特殊性的考虑，而会综合各行业情况选取相对均衡的数值作为主要标准。”
交易制度：或将适用连续竞价
“科创板将适用连续竞价，主要交易制度和主板不会有显著差别，这一交易制度设计吸取了新三板的经验和教训。”接近上交所人士表示，在涨跌停板制度方面，科创板将会相对于主板而言更为开放，可能设计更大的涨跌停板幅度。
“科创板可能会设计单次”T+0“制度，即可以让投资者具备一次日内买入并卖出的机会。”一位券商人士认为，这可能主要是考虑到涨跌停板幅度变大，需要给予中小投资者在不利情况下日内退出的机会。
此外，在合格投资者方面，或将吸取新三板市场的经验和教训。可能以50万可投资资产作为准入标准，从资金实力和投资经验两个角度对投资者的适当性进行规范。
在减持方面，业内预计，相对现在的锁定期制度以及坚持新规会有一个较大程度的改变。可能会参考联交所6个月锁定期的规定，但具体执行的锁定期标准可能会长于6个月。
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